Tencent zag het afgelopen kwartaal de omzet oplopen met 11 procent, tot 23,8 miljard dollar. Voor heel 2024 groeide de omzet met 8 procent naar 91,9 miljard dollar, hetgeen ruwweg in lijn was met de schattingen van analisten van 90,9 miljard dollar.

De winst over heel 2024 steeg echter met maar liefst 68 procent, tot 26,8 miljard dollar. Dat is wel beter dan het analistengilde had verwacht. De winst in het vierde kwartaal bedroeg namelijk 7,1 miljard dollar, wat flink hoger was dan de analistentaxatie van 6,1 miljard dollar. Volgens Tencent was kunstmatige intelligentie (artificial intelligence, AI) een belangrijke driver voor de nette resultaten.

En dat is relevante informatie voor beleggers in Prosus. Want wie belegt in de Amsterdamse techinvesteerder, kan er niet omheen een mening te vormen over deelneming Tencent. Het belang in de Chinese tech-gigant vormt veruit het grootste deel van de nettovermogenswaarde van Prosus (ruim 80 procent, of omgerekend 58 euro per aandeel).

Het aandeel Prosus koerst momenteel rond de 43 euro. Alleen al het belang in Tencent is dus meer waard dan heel Prosus op de beurs (zie grafiek).

Tencent-belang is meer waard op de beurs dan heel Prosus

 Bron: website Prosus, Bloomberg. Prosus kent een gebroken boekjaar dat loopt tot 31 maart. Bedragen per aandeel. Berekening VEB. Behalve in Tencent heeft Prosus ook geïnvesteerd in enkele andere (niet-)beursgenoteerde bedrijven, waaronder Delivery Hero, iFood, Meituan en Swiggy.

Drie divisies
Tencent knipt de verkopen op in drie categorieën: allereerst Value-Added Services (VAS), waar de videospelletjes onder vallen, als tweede Online Advertising en ten slotte FinTech & Business Services (betaaldiensten als WeChat Pay en de cloudopslag: Tencent Cloud). Vooralsnog zijn de videogames- en de fintech-tak de belangrijkste bronnen van inkomsten: in het vierde kwartaal ruim driekwart van de totale omzet.   

Tencent bezit enkele van 's werelds populairste mobiele videogames, zoals Honor of Kings en Peacekeeper Elite. De afgelopen tien jaar heeft het concern uit Shenzhen vooral geprofiteerd van de verschuiving van gamen via spelcomputers (Playstation en Xbox) naar spelletjes op tablets en smartphones.

Om de voorsprong op de concurrentie te behouden, moet Tencent zijn toegang tot de 500 miljoen gebruikersgegevens van gamers blijven benutten om steeds innovatievere videospellen te creëren.

Waar komen omzet en brutowinst Tencent vandaan?

Bron: verslaggeving Tencent. Bedragen omgerekend in miljarden dollars. Wisselkoers: circa 7,24 yuan per Amerikaanse dollar.

Superapp
Buiten videogames baat Tencent ook apps uit als WeChat en QQ en levert het betaal- en clouddiensten zoals WePay en Tencent Cloud (onderdeel van de tak FinTech & Business Services). Volgens analisten kan Tencent nog veel meer waarde halen uit de superapp WeChat, door onder meer het aantal advertenties op te schroeven. Wereldwijd heeft WeChat ruim 1,3 miljard gebruikers.

WeChat is veel meer dan alleen een berichtendienst. In China bepaalt de app bijna ieder aspect van het (online) leven; van social media en daten tot gamen en shoppen. De enorme gebruikersbasis van WeChat maakt het een buitengewoon interessant marketingkanaal voor adverteerders.

Volgens Tencent wordt daarbij in toenemende mate AI ingezet. Zo wil het Chinese bedrijf de personalisatie van advertenties verder verbeteren, maar ook gamers verleiden hun uitgaven in videogames te verhogen. In het vierdekwartaalrapport komt het woord “AI” liefst 14 keer voor en tijdens de analistenbijeenkomst viel de term zelfs 85 keer. Het inzetten van artificiële intelligentie moet de winstgroei van Tencent volgens analisten verder versnellen.

Maar ook andere takken zoals de betaaldiensten en de cloudopslag van de divisie FinTech & Business Services moeten de komende jaren voor winstgroei zorgen. Tencent is met WeChat Pay in het bezit van een van de populairste betaaldiensten ter wereld. Analisten verwachten dat de gezamenlijke betaal- en cloudopslagtak de komende jaren procentueel het hardst zal groeien van de drie divisies.

Dankzij nieuwe verdiensten kan de omzet van Tencent de komende jaren stevig blijven doorgroeien. Analisten rekenen tot en met 2027 op een jaarlijkse omzetgroei van zo’n 8 tot 10 procent voor de groep.

Zo wordt het Chinese concern langzaamaan minder afhankelijk van de gamedivisie. Dankzij de operationele hefboom - er zijn relatief weinig extra kosten nodig voor iedere euro extra omzet - kan de nettowinst toenemen met zo’n 10 tot 14 procent per jaar. Dat is goed vergelijkbaar met de bekende Amerikaanse techreuzen.

DeepSeek
De lancering van de Amerikaanse chatbot ChatGPT Plus op basis van GPT-4, in maart 2023, leidde tot een sterke waardestijging van Amerikaanse bedrijven met blootstelling aan AI. Chinese internetbedrijven bleven achter, maar tonen nu tekenen van herwaardering dankzij de doorbraak van de Chinese start-up DeepSeek.

De doorbraak van DeepSeek heeft de waarderingskloof tussen de Amerikaanse en Chinese AI-technologiebedrijven aanzienlijk verkleind. De koersen van ‘China Tech’ zitten weer in de lift.  

Maar ondanks de opleving noteert het aandeel Tencent op “slechts” 19 keer de voor dit jaar verwachte winst. Ter vergelijking: de aandelen van de Amerikaanse evenknie Meta (Instagram, Facebook en WhatsApp) worden verhandeld op 23 keer de verwachte winst over 2025.

Tencent wordt gezien als AI-koploper in China. Zo hebben de Chinezen de AI van DeepSeek aan de eigen platforms toegevoegd, waardoor de ruim 1,3 miljard actieve maandelijkse gebruikers van WeChat nu toegang hebben tot DeepSeek. Die integratie ging volgens analisten opvallend snel.

Herwaardering
Yuanbao, de eigen AI-assistent van Tencent, wordt daarnaast zelfs vaker gedownload dan Doubao van concurrent ByteDance (het moederbedrijf van TikTok) en de DeepSeek-app zelf. Dit wijst erop dat gebruikers de Tencent-applicaties omarmen.

Het succes van AI in gaming, advertenties en clouddiensten zal bepalend zijn voor de toekomstige waardering van Tencent. In vergelijking met Meta is er nog wel ruimte voor een verdere herwaardering: dat zou ook goed nieuws zijn voor beleggers in Prosus. 

Als het lukt om de beurswaarde van Prosus binnen vier jaar – voor 30 juni 2028 – naar 168 miljard euro te tillen (nu nipt 100 miljard euro), dan ontvangt Prosus-topman Fabricio Bloisi zijn 100 miljoen dollar “moonshot”-bonus. Blijft Tencent stijgen, dan kan dat positief uitpakken voor de investeerder. Voorwaarde is wel dat de werkelijke waarde van het Tencent-belang beter tot uiting komt in de beurskoers van Prosus.