Beleggers die op de IPO van maaltijdbezorger Deliveroo hadden ingeschreven mochten de aandelen voor 390 pence kopen. Zij zagen de koers woensdagochtend zakken tot 271 pence, zo’n 30 procent onder hun aankoopprijs.

De introductieprijs lag al aan de onderkant van de prijsvork, een koers waarbij het bedrijf een beurswaarde van 7,6 miljard Britse pond zou hebben (8,9 miljard euro). Daar ging dus in no-time meer dan 2 miljard pond vanaf.

Dit zat er enigszins aan te komen, verschillende institutionele beleggers hadden al geroepen dat zij niet mee zouden doen met deze emissie vanwege de duale aandelenstructuur van het bedrijf, waardoor oprichter Will Shu straks met een klein economisch belang de controle over het bedrijf zal houden. In een volgende publicatie zal de VEB dieper op deze zeggenschapskwestie ingaan.

Een ander punt van aandacht is het verdienmodel van Deliveroo. De bezorgers werken als zelfstandigen en krijgen geen vast salaris maar worden betaald per bezorging. Dat model ligt onder vuur en is in sommige Europese landen al door de rechter verboden.

Deliveroo bezorgt sinds 2015 ook in Nederland, en in februari oordeelde ook het gerechtshof in Amsterdam dat de maaltijdbezorgers van Deliveroo geen zelfstandige ondernemers zijn, maar werknemers die recht hebben op een arbeidsovereenkomst. Deliveroo ging wel in hoger beroep tegen die uitspraak.

Deliveroo heeft mogelijk een interessante partner in webwinkelgigant Amazon, dat vorig jaar een belang nam in Deliveroo. Door de bezorgers naast de maaltijden ook andere bestellingen te laten bezorgen wordt het wellicht makkelijker om mensen in vaste dienst te hebben.

Beleggers zullen Deliveroo al snel vergelijken met het Nederlandse succesverhaal in deze sector, Just Eat Takeaway. Dat is op de beurs 11,5 miljard euro waard, Deliveroo kostte na de koersval omgerekend minder dan 7 miljard euro. Taxaties voor de winst- en omzetontwikkeling zijn nog niet voorhanden en analistenadviezen ook niet.

Analisten zijn over branchegenoot Just Eat Takeaway in ieder geval laaiend enthousiast: 16 van de 19 volgers plakken er een koopadvies op, met een gemiddeld koersdoel dat tientallen procenten boven de huidige koers ligt. Het is nog afwachten of dit ook het beeld bij Deliveroo zal zijn.

Maar voor beleggers die op deze dip een positie in Deliveroo overwegen is het goed om de cijfers en de recente prestaties van dit bedrijf uit het prospectus naast de cijfers van het Nederlandse succesaandeel Just Eat Takeaway te leggen.

*=taxatie, bron: Bloomberg, peildatum 31 maart 2021

Just Eat Takeaway is op de beurs nu zo’n 65 procent meer waard dan Deliveroo, maar het Nederlandse bedrijf boekte ook circa 47 procent meer omzet. Op basis van de beurswaarde ten opzichte van de omzet uit 2000 is Deliveroo op 5 keer de omzet iets goedkoper dan Just Eat Takeaway (5,6 keer de omzet). In winstgevendheid slaat de meter in het voordeel van Just Eat Takeaway uit. Deliveroo zag haar bedrijfsresultaat (EBITDA) de laatste jaren echter nog niet boven nul uitkomen, Just Eat Takeaway al wel.

Maar het gaat hier om de toekomst. Het zijn allebei extreem dure aandelen, maar de groeiverwachtingen liggen ook op een zeer hoog plan, wat het enthousiasme van analisten (over Just Eat Takeaway dan) wel verklaart. Het is nu vooral de vraag hoe de valse start van Deliveroo vervolgd wordt.

Ga naar de VEB Stockscreener van Just Eat Takeaway en zie wat de sterke en zwakke punten zijn van het aandeel en hoe deze zich verhouden tot die van aandelen van vergelijkbare bedrijven en de markt.