Of het nu gaat om Coca-Cola, Colgate of Heinz; de merken van de grootste consumentengoederenbedrijven liggen al generaties lang in het winkelschap en zijn gewild onder consumenten.

De combinatie van sterke merken, schaalvoordelen in inkoop, marketing en distributie kan de merkhouders blijvende concurrentievoordeel en hoge winsten opleveren. Sinds de eeuwwisseling verslaan de wereldwijde consumer staples (basis-consumentengoederen) dan ook de brede wereldindex. Al is het rendement in de laatste jaren wat teruggevallen. Een analyse van beleggen in consumentengoederenbedrijven via etf’s.

1: Welke etf’s zijn er te koop? 
Voor dit overzicht zijn trackers geselecteerd met een wereldwijde spreiding, die voor Nederlandse beleggers verkrijgbaar zijn en die daadwerkelijk de onderliggende aandelen in de portefeuille hebben (de index wordt dus niet met derivaten nagebootst). 

De belegger die op de kleintjes let, is bij de etf van iShares met jaarlijkse kosten van 0,21 procent het voordeligst uit (zie vraag 2 voor meer informatie over de samenstelling van de etf’s).

De etf van Xtrackers heeft met een fondsgrootte van meer dan 900 miljoen euro veruit het grootste vermogen onder beheer. Een stevige fondsgrootte zorgt ervoor dat het waarschijnlijk rendabel blijft voor de fondsbeheerder om de tracker aan te blijven bieden. De kans dat het fonds onverwachts wordt opgeheven, is daarmee kleiner.

Bij de fondsen van SPDR en Xtrackers wordt het dividend dat door de bedrijven wordt uitgekeerd automatisch herbelegd. Bij de consumer staples-etf van iShares ontvangen beleggers elk kwartaal een dividenduitkering. Het dividendrendement van dat fonds ligt op zo’n 2,3 procent op jaarbasis.

Een overzicht van de beschikbare etf’s

Naam	ISIN	Aantal posities	Fondsgrootte (Miljoenen euro’s)	Jaarlijkse kosten	Dividendbeleid	Link
Xtrackers MSCI World Consumer Staples UCITS ETF	IE00BM67HN09	107	€                                                       931	0,27%	Herbeleggend	Link
SPDR MSCI World Consumer Staples UCITS ETF	IE00BYTRR756	105	€                                                         86	0,31%	Herbeleggend	Link
iShares MSCI World Consumer Staples Sector ESG UCITS ETF	IE00BJ5JP329	98	€                                                         101	0,21%	Uitkerend	Link

Bron: uitgevende instellingen.

2: Aan welke bedrijven en sectoren hebben de etf’s blootstelling?

De bedrijven uit de zogenaamde consumer staples-sector zijn in verschillende subsectoren in te delen. Aangezien de grootmachten veelal in meerdere segmenten een vinger in de pap hebben, is een verdeling onder sectoren nog niet zo eenvoudig.

We nemen de grootste posities kort door.

Binnen de MSCI World Consumer Staples Index hebben ondernemingen uit de detailhandel met een weging van circa 28 procent het grootste gewicht. Denk hierbij aan de Amerikaanse winkelketens Walmart, Costco en Target. Deze concerns hebben op hun beurt weer producten van andere grote consumentengoederenbedrijven op het schap liggen. De Belgisch-Nederlandse combinatie Ahold Delhaize speelt met een weging van 0,7 procent een betrekkelijk kleine rol op het wereldtoneel.

De drankensector vertegenwoordigt met een weging van zo’n 21 procent de op één na grootste waarde in de portefeuille. Denk aan namen als Coca-Cola en PepsiCo. Al verkoopt laatstgenoemde naast cola en andere dranken ook chips van Lay’s en ontbijtgranen van Quaker. Brouwers als AB InBev (van onder andere Budweiser) en Heineken vallen eveneens in deze categorie.

Ondernemingen die het grootste deel van hun omzet halen uit voedingsmiddelen staan met een weging van 18 procent op de derde plek. Het Zwitserse Nestlé heeft in totaal ongeveer 2000 merken van KitKat tot Nescafé (weging: circa 6 procent). Een ander voorbeeld is Mondelēz International (weging: 2 procent) dat eigenaar is van chocolademaker Cadbury.

Procter & Gamble is met een beurswaarde van bijna 400 miljard dollar het grootste consumentengoederenbedrijf ter wereld. De Amerikaanse reus is bekend van merken als Gillette en Pampers. Samen met bijvoorbeeld tandpasta-producent Colgate-Palmolive hebben bedrijven uit de subsector huishoudelijke producten een weging van 15 procent.

Unilever is bij het grote publiek bekend om de rookworsten, potten pindakaas en de wereldgerechten van Knorr. Toch wordt het concern – door de stevige omzet uit de shampoos van Dove en deodoranten van Rexona – ingedeeld in de subsector persoonlijke verzorging. Deze branche bevat ook beautygigant L’Oreal en heeft een weging van circa 9 procent in de consumentengoederenindex.

Detailhandel en dranken maken de dienst uit

Bron: MSCI.

ESG-variant
Ishares heeft een ESG-variant van de reguliere consumenten-etf op het schap liggen. Hier zitten vrijwel dezelfde namen in als bij de twee andere consumenten-etf’s, maar de wegingen zijn – bij sommige aandelen – totaal anders.

De ESG-variant geeft meer gewicht aan bedrijven die hoog scoren op bepaalde criteria (Environmental, Social & Governance), zoals een relatief lage CO₂-uitstoot. Volgens de factsheet is de richtlijn dat de uitstoot, teruggerekend naar iedere geïnvesteerde euro, in dit product 30 procent lager moet liggen dan bij de reguliere index.

In de praktijk betekent dit een grotere blootstelling aan bedrijven als Danone, Unilever en Ahold Delhaize en juist minder aan Proctor & Gamble en Walmart.

Daarnaast zijn bedrijven uit de tabaksindustrie helemaal uitgesloten van de ESG-index. In de reguliere Consumer Staples Index vertegenwoordigen bedrijven als Philip Morris en British American Tobacco – bekend van merken als Marlboro en Lucky Strike – zo’n 9 procent van de waarde. Overigens zijn deze verguisde aandelen de laatste maanden bezig met een opmerkelijke opmars op de beurs (zie deze link voor een eerdere analyse).

Op de langere termijn deed de ESG-variant het niet veel beter (of minder) dan de reguliere consumentenindex.

De tien grootste posities

MSCI World Consumer Staples	Weging	MSCI World Consumer Staples ESG	Weging
Procter & Gamble	9%	Costco Wholesale	10%
Costco Wholesale	9%	Coca-Cola	9%
Walmart	7%	Unilever	6%
Coca-Cola	6%	L'Oreal	4%
Nestlé	6%	Target	4%
PepsiCo	6%	Keurig Dr. Pepper	3%
Philip Morris International	4%	Danone	3%
Unilever	4%	General Mills	3%
L'Oreal	2%	Ahold Delhaize	3%
Mondelēz International	2%	Kellanova	3%

Bron: MSCI.

3: Wat zijn de rendementen van de consumer staples? 
Ze staan bij sommige beleggers te boek als saai, maar dat neemt niet weg dat de consumer staples de brede markt over de lange termijn hebben verslagen.

De aandelen uit deze sector hebben sinds de eeuwwisseling een rendement van zo’n 8 procent per jaar behaald. Ter vergelijking: een belegging in de MSCI World Index, die de circa 1400 grootste beursfondsen uit allerlei sectoren volgt, heeft in dezelfde periode ongeveer 6 procent per jaar opgeleverd.

Vanwege het rente-op-rente effect rolt er na 24 jaar een groot verschil in rendement uit. In totaal circa 600 procent voor de MSCI World Consumer Staples Index en rond de 360 procent voor de wereldindex met bedrijven uit alle sectoren (rendement inclusief dividend).

Maar wie inzoomt op het recentere verleden ziet een minder succesvol verhaal. De brede wereldindex laat de consumentengoederenbedrijven – ook vanwege het succes van enkele techgiganten – de laatste jaren ver achter zich.

Sinds 2020 gemeten, behaalde de MSCI World Index een rendement van 12 procent per jaar. De consumer staples genereerden in die periode slechts 5 procent per jaar. Bedrijven als Unilever en Nestlé zagen – zeker in vergelijking met de grote Amerikaanse technologiebedrijven – hun omzet- en winstgroei achterblijven.

Veel consumenten hebben steeds meer moeite met het slikken van de forse prijsverhogingen die de bedrijven achter de A-merken moesten doorvoeren als gevolg van stevige kosteninflatie. Het voedt de toenemende twijfel onder beleggers over het onderscheidend vermogen van op zijn minst een deel van de merken die in handen zijn van spelers als Unilever en Danone.

Consumer Staples hebben de brede markt op de lange termijn verslagen

Bron: Bloomberg. Cumulatieve rendementen – inclusief herbelegde rendementen – in procenten.

Consumentengoederen hebben de naam om tijdens een crisis een veilige haven te zijn. De vraag naar vliegtickets en laptops kan zomaar opdrogen bij wat economische tegenwind, maar een mens moet eten, zo is het idee.

Kijkend naar de rendementen tijdens de meest recente beurscrises blijft dat vooroordeel slechts deels overeind. Tijdens het knappen van de internetzeepbeel (2002 - 2003), de kredietcrisis (2008 - 2009) en de coronacrisis (2020) gingen ook de consumentengoederenbedrijven onderuit, al was de schade groter bij de wereldindex.

Consumentengoederen presteren in crisistijd minder slecht dan de rest

Bron: Bloomberg. Rendement in procenten tijdens achtereenvolgens: januari 2001 tot maart 2003 (internetzeepbel), januari 2008 tot maart 2009 (kredietcrisis) en januari tot maart 2020 (coronacrisis).