Deze zomer zet de VEB de schijnwerper op een aantal aandelen die hier in Nederland wat minder vaak in het beleggingsnieuws zijn. Het zijn namen waar recentelijk ook door gerenommeerde analisten en vermogensbeheerders op werd gewezen in Amerikaanse media. De VEB keek naar de resultaten uit de afgelopen jaren en de consensustaxaties. Het aandeel Masonite lijkt veel mee te hebben.
De Amerikaanse economie draait uitstekend nu zij de coronacrisis achter zich begint te laten. De economische groei lag in het tweede kwartaal van dit jaar volgens voorlopige cijfers tegen de 8 procent. Het groeiniveau zal naar verwachting het komende jaar terugzakken naar 2,5 tot 3 procent op jaarbasis, maar het winstherstel bij bedrijven in de S&P 500 index is sterk.
Masonite International maakt allerlei deuren voor binnen en buiten en heeft op de beurs van New York voor het toepasselijke tickersymbool DOOR gekozen. Het bedrijf profiteert van het economisch herstel, met name van de bouwsector. Het aandeel werd onlangs in Barron’s getipt door Meryl Witmer van Eagle Capital Partners in New York. Witmer is ook lid van de board van Warren Buffetts Berkshire Hathaway.
Masonite is volgens Witmer aantrekkelijk omdat het constant hoge kwaliteit levert en profiteert van het feit dat mensen door het vele thuiswerken vaker hun huis opknappen, waarbij onder andere meer wordt gelet op geluiddichtheid van deuren zodat belangrijke telefoongesprekken en Zoom-meetings minder gestoord worden.
Witmer verwacht dat de winst per aandeel oploopt naar 15 dollar in 2024 en dat er aan het einde van dat jaar een miljard dollar aan cash op de balans staat. Zij ziet het aandeel in een jaar naar de 150 dollar gaan en naar 220 dollar in drie tot vier jaar.
| Zeven jaar kerncijfers Masonite | |||||||
| 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| omzet ($ mln) | 1837,7 | 1872,0 | 1974,0 | 2032,9 | 2170,1 | 2176,7 | 2257,1 |
| EBITDA ($ mln) | 127,5 | 181,3 | 233,7 | 242,9 | 260,3 | 314,1 | 383,2 |
| EBITDA-marge | 6,9% | 9,7% | 11,8% | 11,9% | 12,0% | 14,4% | 17,0% |
| nettowinst ($ mln) | -12,3 | 46,1 | 97,7 | 126,1 | 129,0 | 93,3 | 158,3 |
| nettowinst-marge | -0,7% | 2,5% | 4,9% | 6,2% | 5,9% | 4,3% | 7,0% |
| Vrije kasstroom (FCF, $ mln) | 27,2 | 109,9 | 91,7 | 99,7 | 120,9 | 138,9 | 248,3 |
| FCF-marge | 1,5% | 5,9% | 4,6% | 4,9% | 5,6% | 6,4% | 11,0% |
| wpa | $ -0,42 | $ 1,52 | $ 3,13 | $ 4,23 | $ 4,63 | $ 3,66 | $ 6,35 |
| dividend | $ - | $ - | $ - | $ - | $ - | $ - | $ - |
| ROE | -5,0% | -7,0% | 15,3% | 22,2% | 13,9% | 7,2% | 10,5% |
EBITDA = Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation
ROE = Return on Equity, Rendement op Eigen Vermogen, wpa = winst per aandeel
Als de verwachtingen van Meryl Witmer uitkomen is het aandeel Masonite op 13 à 14 keer de winst een koopje. Het bedrijf keert geen dividend uit, maar er worden wel op tamelijk grote schaal eigen aandelen teruggekocht. Het rendement op het eigen vermogen en de vrije kasstroom lopen de komende jaren naar verwachting sterk op.
Met een beurswaarde van 2,8 miljard dollar is Masonite voor Amerikaanse begrippen geen groot bedrijf. Het aandeel wordt dan ook door slechts acht analisten gevolgd, maar die geven wel allemaal een koopadvies. Het gemiddelde koersdoel ligt 25 procent boven de huidige koers, dus ook zij zijn enthousiast.
| Taxaties Masonite | |||||||
| 2021* | 2022* | ||||||
| Koers | $ 116,57 | Omzet ($ lmn) | 2591,0 | 2750,0 | |||
| Beurswaarde ($ mrd) | 2,8 | EBITDA ($ mln) | 444,8 | 488,9 | |||
| Beurswaarde/Omzet | 1,1 | EBITDA-marge | 17,2% | 17,9% | |||
| K/W | 13,7 | Vrije kasstroom (FCF, $ mln) | 171,4 | 245,9 | |||
| Dividendrendement | 0,0% | FCF-marge | 6,6% | 8,9% | |||
| PEG-ratio | 0,5 | wpa | $ 8,53 | $ 9,91 | |||
| Einde boekjaar | december | Dividend | $ - | $ - | |||
| ISIN | CA5753851099 | ROE | 7,0% | 5,0% | |||
| Ticker | DOOR | K/W | 13,7 | 11,8 | |||
| Dividendrendement | 0,0% | 0,0% | |||||
K/W = koers-wnistverhouding, PEG = Price/Earnings to growth (Hier: K/W '21 gedeeld door groei wpa per jaar 2020-2022).
* = taxatie, bron: Bloomberg
De analistentaxaties spiegelen een PEG-ratio voor van 0,5. Dat is relatief laag. In zijn boek ‘One up on Wall Street’ schreef Peter Lynch in 1989 dat een PEG-ratio van 1 als ‘normaal’ beschouwd kan worden, een PEG-ratio daaronder kan betekenen dat het aandeel goedkoop is. De belegger betaalt dan een redelijke prijs voor de groei. Het is wel goed om te beseffen dat de ratio erg gevoelig is voor de gebruikte groeivoorspellingen.
Masonite kwam op 9 augustus met de halfjaarcijfers. Die waren grotendeels positief, al ziet het bedrijf de brutowinstmarge slinken als gevolg van de oplopende inflatie en loonkosten. Wel is de verwachting voor de omzetgroei omhoog aangepast, omdat Masonite zijn prijzen zelf ook kan verhogen en de hoge vraag vanuit huizenbezitters ziet aanhouden.
Daarnaast werd de mogelijkheid om aandelen in te kopen opgehoogd naar 250 miljoen dollar. De ondernemingsleiding ziet de eigen aandelen als een aantrekkelijke investering, en wil daarvan profiteren door in te kopen op een gunstig moment. Tegelijk hebben investeringen in eigen groeimogelijkheden nog steeds prioriteit. Het verstandig inzetten van de vrij beschikbare cash is één van de belangrijkste taken van het management, en bij Masonite lijkt dat wel goed te zitten.