Pharming maakte vorige week trots bekend de drukpersen weer even aan te zetten. Is de huidige koers van deze biotechfirma van zo'n 12 cent een koopje voor bodemvissers of zullen beleggers hier blauwe(re) plekken van krijgen?
Met de plaatsing van 29 miljoen aandelen haalt Pharming bruto 3,2 miljoen euro binnen. Beleggers reageerden apathisch en de koers kwam nauwelijks van zijn plaats. Ongekend, want volatiliteit zit in het DNA van het aandeel. Met een daling van meer dan 40 procent in 2011 levert Pharming binnen de AMX index van middelgrote bedrijven ook nog het slechtste koersresultaat.
Kampioen tegenslag
Koersdalingen zijn voor Pharming inderdaad allesbehalve atypisch. De onderneming heeft meer patenten in het bereiken van topposities in ranglijsten van slechtste beleggingen, dan op goedgekeurde medicijnen. Pharming is ook recordhouder verwatering, waarbij het aantal uitstaande aandelen in nauwelijks een decennium is gestegen van enkele tientallen miljoenen tot zo'n half miljard.
Eind april 2006 voorspelde toenmalig bestuursvoorzitter Francis Pinto in een van zijn vermaarde megalomane buien een koers van 12 euro voor eind 2007. In mei 2007 werd aandeelhouders een jaartje extra geduld gevraagd. We zijn nu meer dan vier jaar verder. Pinto is exit en de koers moet verhonderdvoudigen om de oude voorspelling te halen. Bovenal vecht Pharming - nog steeds - voor zijn leven.
Een ongeluk blijkt ook bij Pharming zelden alleen te komen en trouwe beleggers zijn murw gebeukt door de stroom aan tegenslagen. Die gaan meestal over Pharmings belangrijkste medicijn Rhucin. Deze is na vele jaren vertraging eindelijk goedgekeurd voor Europa, maar is in de - lucratievere - Amerikaanse markt vooralsnog afgekeurd. In de tussentijd zit de concurrentie niet stil en is Pharming door alle vertragingen nakomertje in plaats van baanbrekend pionier geworden.
Financiering topprioriteit
Pharming zegt niet bang te zijn voor de concurrenten. Rhucin zou veel effectiever zijn dan de concurrerende medicijnen, met minder bijwerkingen.
Pharming moet echter eerst zijn financiering op orde krijgen, zodat de onderneming de tijd heeft om de oogstfase inderdaad te kunnen halen. Beleggers kunnen hoop putten uit het feit dat Pharming al enkele malen is herrezen uit de dood en doorzettingsvermogen kan de onderneming beslist niet worden ontzegd.
De 3,2 miljoen euro was via een onderhandse plaatsing aan Amerikaanse investeerders binnengehaald, tegen 11 cent per aandeel. De korting was beperkt, dankzij het zoetje van 20,3 miljoen warrants aan deze investeerders. De warrants kunnen - vanaf 2013 - vijf jaar lang worden geconverteerd in aandelen tegen 11 cent.
Pharming heeft hiermee voldoende liquiditeiten tot medio 2012. In de tussentijd wordt gehoopt op een deel van de mijlpaalbetalingen die tot wel 35 miljoen dollar kunnen oplopen, indien Rhucin in de VS uiteindelijk toch wordt goedgekeurd.
Ook kunnen extra inkomsten komen uit nieuwe distributieovereenkomsten van Rhucin en wellicht nemen de verkopen van het medicijn in Europa sneller toe dan verwacht. Het toetje kunnen mogelijke partnerovereenkomsten betreffende het transgene platform vormen.
Is Pharming een koopje voor 12 cent? Er zijn ongetwijfeld slechtere gokjes denkbaar en de handen van de notoire speculant zullen zeker jeuken. Een ritje naar 24 cent kan namelijk heel snel verlopen...bijna net zo snel als naar 0. Maar met serieus beleggen heeft dit Midkap fonds al vanaf de oprichting helemaal niets te maken.
Meer columns van Errol Keyner