Heineken is verwikkeld in een schaakspel met de Thaise brouwer ThaiBev. Om de toegangspoort tot Azië niet te verliezen moet Heineken wellicht het overnamebod verhogen.
Niet de gebruikelijke wereldspelers AB-InBev en SabMiller loopt Heineken voor de voeten bij de aankoop van brouwer Asia Pacific Breweries (APB).
Het is de Thaise brouwer ThaiBev van miljardair Charoen Sirivadhanabhakdi (drie keer woordwaarde) die dat doet.
De Thaise brouwer is ondertussen de grootste aandeelhouder van Fraser & Neave (F&N) met een belang van meer dan 26,2 procent in het Singaporese conglomeraat.
Hoe groter het belang van ThaiBev in F&N is, hoe meer Heineken onder druk komt te staan.
Samen met F&N heeft Heineken al jaren een belang in Asia Pacific Breweries (APB). De joint venture is voor Heineken de toegangspoort voor bierverkoop in Azië, met de verkoop van merken als Tiger en Bintang.
Met het belang van ThaiBev in F&N kan de Thaise brouwer mogelijk het bod afkeuren of mensen aan de board van F&N toewijzen die Heineken daar liever niet wil hebben.
Toekomst
APB is niet het enige samenwerkingsverband van Heineken.
Heineken verkoopt al jaren het nodige bier via deelnemingen en joint ventures. Al deze samenwerkingsverbanden zijn goed voor bijna 12 procent van de winst van Heineken voor belastingen.
Maar omdat de Amsterdamse brouwer hier geen volledige controle over heeft, neemt de brouwer slechts één regel op in de winst- en verliesrekening, waardoor het beleggers wel eens kan ontgaan dat Heineken meer bier buiten Europa verkoopt dan het lijkt.
Vooral in Azië zijn de verschillen tekenend (zie tabel 1). Heineken consolideerde in Azië eind 2011 1309 miljoen hectoliter bier, maar verkocht via joint ventures ook nog eens ruim 24 duizend hectoliter bier.
Het groep volume is hierdoor een stuk hoger, Heineken verkocht in 2011 ongeveer 50 miljoen bier via deelnemingen, joint ventures en licenties aan derden.
In Azië verklaart het belang in APB een deel van het volumeverschil, maar ook bijvoorbeeld United Breweries, de grootste brouwer uit India, waar Heineken een belang van 37,5 procent in heeft.
| 1) BIERVOLUMES VAN HEINEKEN |
| Regio | Geconsolideerd biervolume | Groep biervolume |
| West-Europa | 27,60% | 21,40% |
| Centraal- & Oost-Europa | 27,60% | 21,40% |
| Amerika | 30,60% | 28,20% |
| Afrika & het Midden-Oosten | 13,40% | 13,50% |
| Azië Pacific | 0,80% | 12,40% |
| Totaal biervolume | 164,6 miljoen hectoliter | 213,9 miljoen hectoliter |
Groei
Voor Heineken zijn de belangen van levensbelang. Ze zorgen voor toegang tot opkomende markten in voornamelijk Azië, maar ook Afrika en Zuid-Amerika.
En opkomende landen zijn veelal synoniem voor groei. Ook bij Heineken.
De winst voor belastingen steeg in 2011 met 2,3 procent naar 2 miljard euro, puur door de winst uit de samenwerkingsverbanden.
Die steeg in 2011 met bijna een kwart naar 240 miljoen euro. Zonder de deelnemingen en joint ventures zou Heinekens winst voor belastingen zelfs iets zijn afgenomen.
| 2) DRIE BEURSGENOTEERDE BIERBEDRIJVEN WAARMEE HEINEKEN JOINT VENTURE HEEFT |
| | Waar? | Omzet (miljoenen €) | Omzetgroei (3 jaar, geannualiseerd) |
| Asia Pacific Breweries | Azië | 1693 | 14% |
| Cervecerias Unidas | Zuid-Amerika | 1574 | 8% |
| United Breweries | Azië | 551 | 25% |
| Heineken | Wereldwijd | 17123 | 6% |
| Hoger bod |
-Kindest Place Group, een bedrijf van de zoon van Charoen Sirivadhanabhakdi, heeft begin augustus een bod gedaan van 55 Singapore dollar per aandeel op het indirecte belang van 7,3 procent van F&N in APB.
-Hij is hiermee bereid één miljard Singapore dollar (400 miljoen euro) op tafel te leggen.
-Eerder had hij al een belang van bijna acht procent opgebouwd.
-De Amsterdamse brouwer bood 20 juni 50 Singapore dollar per aandeel voor zowel het indirecte belang (7,3%) als het joint venture belang (32,4%) van F&N in APB.
-Samen met de verplichte aankoop van de overige uitstaande aandelen APB kan de overnamesom van Heineken oplopen tot 7,7 miljard Singapore dollar (5 miljard euro).
-Hoewel F&N eerder aan gaf het bod van Heineken te steunen, moet niet worden uitgesloten dat de Amsterdamse brouwer besluit alsnog het bod op te hogen.
-Voorlopig houdt Heineken vol dat hun bod voldoende waarde toevoegt voor zowel de aandeelhouders van APB als F&N. |